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tk679742波肖门尾图库熙伦国际:利率堪比央企的华2019-11-03


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  “一个无实际控制人、涉重大刑事诉讼、董事长女儿被边控、大量业务在海外、账面有大量现金,却首次境内发债300亿的3A民企,额度仅保留15分钟……好资产太稀缺了……”

  华为果然是华为!媲美大国企的AAA评级,一扫民企发债难问题,30亿元的债券不够近百亿意向资金瓜分,发行利率也低至3.48%,与一流优质国企无异,此前华为债券发行的利率区间约定为3.30%-3.90%,最终价格低于区间中位数。

  此次发债的期限为3年,发行日期是2019年10月22日,分销日期是10月22日至24日,缴款日期为10月24日,上市日期为10月25日,兑付日期为2022年10月24日,还款付息方式是按年付息,到期一次还本。

  这只是近期华为发债的首期产品。根据两家承销行推荐华为发行中期票据的函,工行推荐华为注册发行中票不超过200亿元,建行推荐其注册发行100亿元,总计规模300亿元。前两期总计60亿元中期票据,发行期限均为3年,主体长期信用等级和债项评级均为AAA。

  华为的这个债现在是网红债,发行利率都快赶上国开债。以30亿债券的体量,还能够获得超3倍的认购,无论是定价还是认购比例都显示出市场对企业的高度认可。从华为企业角度来看,这个发债价格也的确是合理的。但是从投资的角度来看,投资这笔债券是不是一次好投资就是另一回事了。由于定价太低,因此投资者将很难通过资本利得赚到更高收益。

  从华为的规划来看,他们准备发行300亿债券,首期的市场关注度可能是最高的,也可能是最缺乏收益空间的,后期随着华为继续发行,不排除会产生更好的投资空间。

  根据募集说明书,华为的融资成本并不算高。担保类贷款中,截至2018年末,人民币贷款占比最高,利率在4.41%~4.90%,而LPR实施之前的1-5年期基准利率4.75%。与之相比,9月11日,3年期中期票据(AAA)收益率为3.39%。此次发债所获资金将用于ICT基础设施建设。

  近三年及2019年6月末,华为资产负债率分别为 68.41%、 65.24%、 64.99%和65.21%,呈现小幅波动趋势,相对稳定。

  华为公司回应媒体称,华为公司运营所需要的资金主要来自于企业自身经营积累、外部融资两部分,以企业自身经营积累为主(过去年占比约),外部融资作为补充(过去年占比约)。

  华为的低利率融资之所以引发市场高度关注,除了华为公司自身品牌原因外,也与民营企业的发债困境相关。当前债券市场环境下,民营企业的融资成本与发债难度在总体上显著高于国有企业。

  华为此次发债的成绩可能是一个普通央企或者好一点的国企就可以达到的,之所以华为发债的成绩引发市场惊叹主要是因为华为是民营企业。随着民营企业债券违约等各类问题增多,现在民营企业发债的利率区间特别大,发债普遍面临困难。“一些不错的民企发个10%的利率,还是没有人来买,需要到处去找各类资金来。”

  根据联合资信数据统计,2019年上半年,国有企业所发主要信用债(短融、超短融、企业债、中期票据、公司债、私募债)的期数和规模分别为3205期、35938.155亿元,在总发行期数和总发行规模中的占比分别为 88.78%和91.35%,环比和同比均有所增加。

  与之相反的是,2019年上半年,民营企业所发债券的期数和规模占比分别为7.56%和5.19%,环比和同比均有所减少。

  民企债券违约增多导致有部分机构对于民企债券“一刀切”,转而追捧国企或者城投债,导致信用市场结构分层。

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